Наверх

RAEX (Эксперт РА) присвоило Концерну «Калашников» рейтинг на уровне ruA+ в соответствии с новой методологией

RAEX (Эксперт РА) присвоило Концерну «Калашников» рейтинг на уровне ruA+ в соответствии с новой методологией

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Концерн «Калашников», входящей в Госкорпорацию Ростех, в связи с изменением методологии и присвоило рейтинг на уровне ruA+ (что соответствует рейтингу А+ (I) по ранее применявшейся методологии), прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг А+ (I) с позитивным прогнозом.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказали поддержка со стороны собственников и государства. В 2016 году на государственный оборонный заказ (ГОЗ) пришлось около 60% денежного потока от операционной деятельности, на 2017 год объём денежных поступлений от ГОЗ ожидается на чуть меньшем уровне. Значительный объём заказов со стороны государства, а также защита интересов компании на международном рынке, что способствует увеличению объёмов экспорта, выделяется агентством в качестве фактора поддержки. Собственниками компании являются Ростех (планирующий снизить свою долю с 51% до 25% + 1 акция), а также 3 физических лица, имеющими возможность для оказания финансовой поддержки компании.

Также выделяются высокие показатели рентабельности. По МСФО отчетности рентабельность активов, капитала и продаж по скорректированной чистой прибыли составила за 2016 год 4.7%, 67%, 17%, рентабельность по EBITDA = 25.5%. Чистая прибыль и EBITDA корректировались на курсовые переоценки и прочие операционных расходы, представляющие собой в основном создание резервов и выбытие запасов и основных средств.

У компании отмечается умеренно низкий уровень текущей долговой нагрузки с учетом высокого остатка денежных средств на балансе. Компания планирует в 2017 году досрочно погасить часть заёмных средств (выплаты по телу долга планируются в размере 4.7 млрд рублей и проценты в размере 1 млрд рублей), при этом на конец 2017 года у компании остается значительный объём денежных средств. Даже без учета привлечения средств от планируемого выпуска облигаций общим объёмом 8 млрд рублей, часть из которых будет направлена на рефинансирование, выплаты по процентам и телу долга (с досрочными погашениями) за вычетом накопленной ликвидности на конец 2017 составят около 0.5 EBITDA и 80% операционного денежного потока за 2017 год.

Помимо этого позитивное влияние на рейтинговую оценку оказали высокий коэффициент покрытия скорректированных на качество активов к обязательствам компании (коэффициент стрессовой ликвидности составил 1.09), умеренно высокий уровень рыночных и конкурентных позиций компании и умеренно высокий уровень информационной прозрачности (компания не имеет обязательств по раскрытию отчетности, но при этом публикует полугодовую аудированную МСФО отчетность, РСБУ отчетность опубликована в 2016 году поквартально и раскрыта годовая РСБУ отчетность за предыдущие годы с аудиторскими заключениями).

«По итогам 2017 года компания планирует увеличить общий внешний долг (без учета займов от связанных сторон) с 4.9 млрд рублей на 31.12.2016 до 13 млрд рублей, разместив два выпуска облигаций на 3 млрд и 5 млрд рублей. При этом выпуск на 5 млрд может профинансировать сделку по покупке компанией одного предприятия, имеющего на своем балансе значительный объём денежных средств от полученных авансов и планируемая EBITDA которого в 2017 году составит около 2 млрд рублей. Соотношение чистый долг/EBITDA без учета займов от связанных сторон на 3.2 млрд рублей на 31.12.2016 увеличится с 0.7 до 1.9 на 31.12.2017. Планируемый уровень долга является комфортным при условии сохранения подушки ликвидности на балансе, значительная доля которого находится на балансе у приобретаемой компании. Ожидаемый рост долговой нагрузки оказал влияние на уровень рейтинга», – отмечает управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.

Сдерживающее влияние на рейтинговую оценку оказывают высокий уровень и планируемый рост подверженности валютным рискам в связи с ростом доли экспорта. За 2016 год доля экспорта во входящем денежном потоке по текущей деятельности составила около 27%. По итогам 2017 года ожидается рост экспортных продаж до 58% денежного потока от операционной деятельности. Затраты компании номинированы преимущественно в рублях, долговая нагрузка в иностранной валюте отсутствует.

Также выделяются умеренно низкие коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности. На 31.12.2016 коэффициент абсолютной ликвидности составил 0.14, текущей ликвидности – 0.89. При этом по некорректированным на качество активам у компании отмечается положительный оборотный капитал (оборотные активы за вычетом краткосрочных пассивов) в 1.4 млрд рублей и коэффициент текущей ликвидности - 1.13. Также компания находится в процессе урегулирования объёма просроченной задолженности: компания активно выступает ответчиком в судах, но при этом суммы исков незначительные и не должны оказать влияния на текущую деятельность компании.

У компании отмечается умеренно низкий уровень географической диверсификации производственных мощностей. Производственный комплекс компании расположен в Ижевске, поэтому концентрация производства в одном регионе близка к 100%.

Специализацией АО «Концерн «Калашников» является производство и реализация боевого стрелкового оружия, спортивно-охотничьего оружия, авиационных пушек, высокоточных управляемых артиллерийских снарядов и иных изделий и инструментов, в том числе военного назначения. Объем активов компании по МСФО по состоянию на 31.12.2016 составил 22.5 млрд руб., капитал – 4.2 млрд руб., выручка и EBITDA компании за 2016 составили 18.3 и 4.7 млрд руб., чистая прибыль по отчетности и скорректированная чистая прибыль за тот же период – 2.3 и 3.1 млрд рублей.

Концерн «Калашников» – крупнейший российский производитель широкого спектра высокоточного оружия. Большой сегмент гражданской продукции включает охотничьи ружья, спортивные винтовки, станки и инструмент. 51% акций концерна принадлежит Госкорпорации Ростех, 49% - частным инвесторам. Продукция Концерна «Калашников» поставляется более чем в 27 стран. В концерн входят 3 продуктовых бренда: «Калашников» – боевое оружие, «Байкал» – охотничье и гражданское оружие, «Ижмаш» – спортивное оружие.

Госкорпорация Ростех – российская корпорация, созданная в 2007 г. для содействия разработке, производству и экспорту высокотехнологичной промышленной продукции гражданского и военного назначения. В её состав входят более 700 организации, из которых в настоящее время сформировано 11 холдинговых компаний в оборонно-промышленном комплексе и 3 – в гражданских отраслях промышленности, а около 80 организаций прямого управления. В портфель Ростеха входят такие известные бренды, как АВТОВАЗ, КАМАЗ, Концерн Калашников, «Вертолёты России», ВСМПО-АВИСМА и т. д. Организации Ростеха расположены на территории 60 субъектов РФ и поставляют продукцию на рынки более 70 стран. Консолидированная выручка Ростеха в 2015 году достигла 1 трлн 140 млрд рублей. Заработная плата в среднем по Корпорации в 2015 году составила 41 000 рублей, налоговые выплаты Корпорации в бюджеты всех уровней превысили 160 млрд рублей. Согласно новой стратегии Ростеха, основной задачей Корпорации является обеспечение технологического преимущества России на высококонкурентных мировых рынках. Планируемый объём инвестиций на развитие до 2025 года составляет 4,3 трлн рублей.

Узнайте первым

Подпишитесь, чтобы получать информацию о самых интересных событиях, новых коллекциях и выгодных предложениях.
Настоящим я подтверждаю достоверность введенных мною сведений и даю согласие на обработку моих персональных данных в соответствии c Политикой Конфиденциальности и Пользовательским соглашением